क्रिप्टो अस्थिरता और हेजिंग

टीएल; डीआर

क्रिप्टो भुगतान तेजी से TtW, कम लागत और वैश्विक कवरेज प्रदान करते हैं, लेकिन मूल्य जोखिम उठाते हैं। मूल रणनीति तत्काल रूपांतरण (ऑटो-सेल टू स्थिर/फिएट) और एनडब्ल्यूपी हेज (हेज केवल शुद्ध भुगतान) है। जोखिम रखने के लिए: एक्सपोज़र सीमा (मिनट/घंटे में), हेज इंस्ट्रूमेंट्स (स्पॉट/पर्प/फ्यूचर्स/ऑप्शंस), ऑन/ऑफ रैंप अनुशासन, वीएआर/टीटीएच डैशबोर्ड (टाइम-टू-हेज) और सख्त परिचालन पहचालन।

1) भुगतान लूप में अस्थिरता के स्रोत

अंतर्निहित परिसंपत्ति मूल्य: BTC/ETH/TON, आदि।

Depeg stablecoins: UST केस - प्रति जारीकर्ता/श्रृंखला प्रबंधित शेयर।

फ्यूचर्स बेस और फंडिंग: पर्प्स ↔ स्पॉट (प्रीमियम/डिस्काउंट)।

तरलता और फिसलन: रात के घंटे, स्थानीय बाजार, पतले जोड़े/चेन।

क्रिप्टो पर एफएक्स: फिएट मुद्रा संतुलन बनाम यूएसडी-एसेट नामांकन।

ऑपरेटिंग विंडो: ऑन/ऑफ रैंप देरी, ब्लॉकचेन (कन्फा) पुष्टि।

2) अभिरक्षा नीति (संदर्भ मॉडल)

उद्देश्य: UX और मार्जिन बनाए रखते हुए कीमत से P&L को कम करें।

2. 1 सिद्धांत

1. रसीद पर ऑटो-हेज: जमा के समय स्थिर में परिवर्तित करें (USDC/USDT/... जारीकर्ता सीमा के साथ) या फिएट।

2. NWP-hedge (स्थिति के भीतर नेट): हेज नेट पेआउट: 'नेट = अपेक्षित takeaways - स्थिर'

3. टाइम-टू-हेज (TtH) SLO: p95 ≤ 2 मिनट (तरल जोड़े), ≤ 10 मिनट (पतले नेटवर्क)।

4. लाइव मार्केट की सीमा: अधिकतम। एक गैर-अंतर्निहित संपत्ति पर नोटबंदी (जैसे ≤ 0। 5% दैनिक जीजीआर)।

5. अस्तबल का विविधीकरण: प्रति जारीकर्ता/श्रृंखला, बैलेंस ऑन-चेन/ऑफ़लाइन-कस्टम से अधिक नहीं।

6. विफल-सुरक्षित: यदि तरलता गिरती है, तो अस्थायी स्विच "- केवल नेटवर्क वाई पर"।

2. 2 संगठनात्मक मैट्रिक्स

हेज बुक, लिमिट, SOR/exec के लिए ट्रेजरी - जिम्मेदार।

जोखिम/MLRO - समकक्ष सीमाएं, प्रतिबंध अनुपालन, SoF/SoW।

ऑप्स - यह/ऑफ-रैंप ऑपरेशन, पर्स का कॉन्फ़िगरेशन, कॉन्फ़र की निगरानी।

वित्त - लेखा, रिपोर्टिंग, पुनर्मूल्यांकन, पी एंड एल अट्रिब्यूशन।

3) उपकरण और उनकी भूमिका

4) जोखिम मैट्रिक्स और लक्ष्य एसएलओ

एक्सपोज़र: 'E =' अंतर्निहित संपत्ति का शुद्ध संतुलन '(USD में)। उद्देश्य: 'E ≤ लिमिट L'।

VaR (99%, 1d): ऐतिहासिक/बराबर। परिसंपत्तियों/अस्तबल की एक टोकरी के लिए।

TtH p95: जमा की प्राप्ति से हेज तक का समय।

5) विशिष्ट रणनीतियाँ

5. 1 "ऑटो-सेल टू स्थिर"

प्रवेश द्वार पर (बीटीसी/ईटीएच/आदि में जमा) SOR (कई CEX/OTC) के माध्यम से चयनित स्थिर को तुरंत बेचते हैं।

जारीकर्ता/श्रृंखला सीमा के अनुसार अस्तबल स्टोर करें; भाग - ऑफ-रैंप पर फिएट में।

क्रिप्टो में निष्कर्ष के लिए - आवश्यकतानुसार "वापस" खरीदें।

पेशेवरों: सादगी, लगभग शून्य डेल्टा जोखिम।

विपक्ष: टर्नओवर लागत, स्थिर जोखिम (depeg), ऑपरेटिंग लैग्स।

5. 2 "पर्प-हेज" (डेल्टा बेअसर)

हम स्पॉट क्रिप्ट को रिवर्स पोजीशन (निष्कर्ष के लिए) के रूप में रखते हैं, शॉर्ट पर्प नेट के बराबर है।

फंडिंग को संतुलित करना: यदि फंडिंग> लक्ष्य, आंशिक रूप से अस्तबल/फिएट में परिवर्तित करें।

पेशेवरों: आप UX के लिए एक तरल स्थान रख सकते हैं; लचीलापन।

विपक्ष: फंडिंग वैल्यू और एक्सचेंज जोखिम।

5. शुद्ध भुगतान के पूर्वानुमान के लिए 3 "कॉलर"

प्रति टी विंडो (उदाहरण के लिए, 7-14 दिनों) शुद्ध भुगतान की मात्रा में अंतर्निहित परिसंपत्ति + बिक्री कॉल (या शॉर्ट पर्प) पर खरीदना।

प्रीमियम बजट पूंछ-जोखिम को सीमित करता है।

पेशेवरों: ड्रॉडाउन सीमा; प्रबंधित मूल

विपक्ष: विकल्प तरलता, अधिक कठिन परिचालन।

5. 4 "एनडब्ल्यूपी-हेज" (नेट विदड्रॉअल पोजिशन)

हम व्यवहार मॉडल (मौसमी, नकद-आउट दर) से 'टी' क्षितिज पर क्रिप्टो की शुद्ध आवश्यकता की गणना करते हैं।

हम केवल इस मात्रा को हेज करते हैं; अस्तबल में आने वाले जमा पार्क।

पेशेवरों: कम कारोबार; हेज "मामले पर।"

विपक्ष: मॉडल पूर्वानुमान जोखिम।

6) निष्पादन और लेखा वास्तुकला

6. 1 घटक

क्रिप्टो पेमेंट्स गेटवे: पते/चालान, कॉन्फ्रेंस, एएमएल स्क्रीनिंग।

ट्रेजरी राउटर/एसओआर: विनिमय चयन/ओटीएस, ऑल्गो निष्पादन (TWAP/VWAP/POV), सीमाएँ।

हेज इंजन: एक्सपोज़र गणना, पर्प/फ्यूचर/ऑप्शंस का प्लेसमेंट, एचआर/वीएआर मॉनिटरिंग।

खाता/लेखा: पदों, मार्क-टू-मार्केट पुनर्मूल्यांकन, पी एंड एल एट्रिब्यूशन: 'ट्रेडिंग पी एंड एल', 'फंडिंग', 'स्लिपेज', 'फीस'।

जोखिम और अनुपालन: समकक्ष सीमा, मंजूरी स्क्रीनिंग, SoF/SoW, ऑन/ऑफ-रैंप नीतियां।

6. 2 प्रवाह (ऑटो-सेल उदाहरण)

1. जमा करें। पता चला → konfa ≥ N → AML_ok → 'SOR। उद्धरण () '

2. TWAP (अज्ञात exec_id) → 'व्यापार निष्पादित करें। '→' convert→stable 'भरता है

3. हेज। अद्यतन (): 'E↓', 'HR→1' → काफ्का में घटनाएँ

4. लेजर। mark2mkt: बंद कीमत/संकेतक, P&L गणना

5. डैशबोर्ड: टीटीएच, वीएआर, एचआर, फंडिंग, स्लिपेज/फीस

6. 3 पहचान और निष्पादन जोखिम

आदेशों और निष्कर्षों के लिए पहचान कुंजी (दोहराएं वेबहुक ≠ री-डील)।

तरलता गिरावट (विलंबता अलर्ट/फिल्म) के लिए किल-स्विच।

फिसलने और विचलन उद्धरण (ओरेकल बनाम पुस्तक) के लिए सर्किट-ब्रेकर।

7) डेटा मॉडल (सरलीकृत)

json
{
"ts": "2025-11-03T12:15:42Z",
"asset": "BTC",
"side": "SELL",
"notional_usd": 25000.0,
"avg_px": 68250.5,
"slippage_bps": 3.2,
"fees_usd": 7.5,
"venue": "CEX_A",
"exec_algo": "TWAP_2min",
"exposure_after_usd": 1200.0,
"hedge_ratio": 0.98,
"funding_24h_bps": 8,
"var_99_1d_usd": 5200.0
}

8) सीमा और नियंत्रण

9) लेखा और रिपोर्टिंग

मार्क-टू-मार्केट (MtM): स्वतंत्र मूल्य (मूल्य oracles/सूचकांकों) द्वारा पदों का दैनिक पुनर्मूल्यांकन।

पी एंड एल एट्रिब्यूशन: 'प्राइस पी एंड एल', 'फंडिंग', 'फीस', 'स्लिपेज', 'एफएक्स' में अपघटन।

हेज प्रभावशीलता: '(the P&L पोर्टफोलियो बिना हेज के − P&L वास्तविक )/the P P&L बिना हेज के'।

जीजीआर को मैपिंग: "भुगतान परिणाम" बनाम "शब्द परिणाम" को अलग से संग्रहीत करें।

ट्रेडों का लेखा परीक्षा: exec_id, समाशोधन रिपोर्ट, साइटों द्वारा अपलोड।

10) अनुपालन, केवाईसी/एएमएल और प्रतिबंध

ऑन/ऑफ रैंप पॉलिसी: केवल सफेदी वाले समकक्षों, केवाईसी-सत्यापित खातों की अनुमति है।

स्वीकृति स्क्रीनिंग ऑन-चेन: पते/क्लस्टरिंग, "उच्च जोखिम" टैग, इंटरऑपरेबिलिटी प्रतिबंध।

धन/धन का स्रोत: बड़े I/O के लिए वृद्धि थ्रेसहोल्ड।

क्षेत्रीय नियम: क्रिप्टो भुगतान, कराधान, रिपोर्टिंग की स्थिति।

अभिरक्षा: प्रदाता/स्व-भंडारण, मल्टीसिग/एचएसएम, वापसी सीमा नीतियां।

11) डैशबोर्ड और अलर्ट (न्यूनतम सेट)

1. एक्सपोज़र और एचआर: परिसंपत्तियों द्वारा और कुल में।

2. VaR/ES: दैनिक अपडेट, तनाव परिदृश्य (− 20%, + 20%, depeg − 2%)।

3. TtH p50/p95, निष्पादन विलंबता, भरें अनुपात।

4. साइट द्वारा फंडिंग/कैरी और फीस/स्लिपेज।

5. स्थिर विविधीकरण: जारीकर्ता/नेटवर्क द्वारा, depeg सूचकांक।

6. स्थान जोखिम: बैलेंस/मार्जिन/सीमा/घटनाएं।

• 'ई> 0। 8L_asset' → P1; 'E> L_asset' → P0 ऑटो-हेज के साथ।
• 'VaR> L_VaR' → P1;' TtH p95> SLO '→ P1।
• 'डिपेग स्प्रेड> 0। 5% '(जारीकर्ता द्वारा) → अस्तबल का ऑटो-रीबैलेंस।

12) प्लेबुक

एक तेज गिरावट (− 10% प्रति घंटे): ऑटो-सेल एक स्थिर में, शेष को एक छोटे ब्रेक के साथ बंद करें, सीमाओं को कम करें, एक छोटे कदम के साथ TWAP को चालू करें।

डिपेग स्थिर: वैकल्पिक स्थिर/फिएट, जारीकर्ता सीमा = 0, इस स्थिर के खिलाफ बंद पर्प्स के लिए तत्काल असंतुलन।

एक्सचेंज वापसी फ्रीज: SOR विकल्पों के लिए निष्पादन, OTC RFQ, आदेशों के आकार को कम करता है, अनुप्रयोगों को विभाजित करता है।

सर्ज फंडिंग: पर्प्स से स्पॉट + आंशिक बिक्री, कैरी-वैल्यू की पुनरावृत्ति।

पतला बाजार/रात: TWAP खिड़की बढ़ाएं, स्लिपेज बीपीएस पर सीमा, बड़े पुनर्संतुलन को स्थगित करें।

13) परीक्षण मामले (यूएटी/प्रोड-रेडी)

1. Idempotent Exec: वेबहुक → 1 सौदा दोहराएं, दो नहीं।

2. TtH SLO: 100 जमा → p95 ≤ लक्ष्य का अनुकरण करें।

3. किल-स्विच: एक्सचेंज देरी सिमुलेशन → SOR स्विच।

4. Depeg Drill: स्थिर - ऑटो-रिबैलेंस की समानता के लिए 1% ट्रिगर किया जाता है।

5. तनाव VaR: मूल्य कूद 20% VaR/ES सीमा के भीतर।

6. लेजर रिप्रिस: दैनिक पुनर्मूल्यांकन और विनिमय/यूटीएस रिपोर्ट के साथ सामंजस्य।

7. प्रवर्तन को सीमित करता है - L_asset → छूट/ऑटो हेज से अधिक का प्रयास।

14) बार-बार गलतियाँ और उनसे कैसे बचें

हेज के बिना लंबी खिड़की (एकीकरण लैग्स): एसएलओ के रूप में 'टीटीएच' को ठीक करें, इसे "तेज" रैंप पर रखें।

मोनोप्रोवाइडर: साइटों/जारीकर्ताओं, स्थल/स्थिर सीमाओं में विविधता लाएं।

एमटीएम और पी एंड एल एट्रिब्यूशन की कमी: हेज प्रभावशीलता पर कोई पारदर्शिता नहीं।

पर्प्स में अंधा विश्वास: फंडिंग को अनदेखा करें - नकारात्मक कैरी।

कोई डिपेग स्क्रिप्ट नहीं है: एक निकास योजना के बिना एक स्थिर का एक उच्च अनुपात।

गैर-आइडेम्पोटेंट ऑपरेशन: वेबहूक को चैट करते समय डुप्लिकेट ऑर्डर/निष्कर्ष।

15) सारांश

IGaming में सफल क्रिप्टो मुद्रीकरण तीन स्तंभों पर निर्भर करता है: तत्काल मूल्य जोखिम बेअसर करना, सख्त सीमा अनुशासन/डैशबोर्ड, और ऑन/ऑफ रैंप परिचालन विश्वसनीयता। ऑटो-सेल, एनडब्ल्यूपी हेज और पर्प/ऑप्शन टूल - तंग अनुपालन और लेखांकन के साथ - आप टीटीडब्ल्यू कम, पी एंड एल स्थिर और यूएक्स को तेज और अनुमानित रखते हैं।