暗号ボラティリティとヘッジ
TL；DR（ドクター）
暗号決済は、高速TtW、低コスト、グローバルカバレッジを提供しますが、価格リスクを運びます。基本的な戦略は、即時変換（自動販売から安定/フィアットへ）とNWPヘッジ（ヘッジのみの純支払い）です。リスクを保持するには、露出限界（分/時）、ヘッジインストゥルメント（スポット/パープ/先物/オプション）、オン/オフランプ規律、VaR/TtHダッシュボード（ヘッジまでの時間）、および厳格な運用上の同一性。
1）支払のループのボラティリティの源
基礎となる資産価格：BTC/ETH/TONなど。
Depeg stablecoins： UST case→managed share per issuer/chain。
先物ベースと資金調達：パープス↔スポット（プレミアム/割引）。
流動性および滑り：夜間、ローカル市場、薄い組/鎖。
FX over crypto：フィアット通貨残高とUSD-assetノミネート。
操作ウィンドウ：オン/オフランプの遅延、ブロックチェーン（confa）確認。
2）保護方針（参考モデル）
目的：UXとマージンを維持しながら、価格からP&Lを最小化します。
2.1原則
1.領収書の自動ヘッジ：入金時に安定に変換（USDC/USDT/……発行者の限界と）またはフィアット。
2.NWP-hedge （Net Within Position）： Hedge net payouts： 'net=期待されるテイクアウェイ-stables'
3.タイムツーヘッジ（TtH） SLO： p95 ≤ 2分（液体ペア）、≤ 10分（薄いネットワーク）。
4.ライブマーケットの上限：ヘッジされていない基盤資産（例≤ 0。5％毎日GGR）。
5.ステーブルの多様化：発行者/チェーンごとのX％以下、バランスのオン・チェーン/オフライン・カスタム。
6.フェイルセーフ：流動性が低下した場合、一時的なスイッチ「deposit→steybl only on network Y」。
2.2組織マトリックス
財務省-ヘッジブック、限界、SOR/execを担当。
リスク/MLRO-取引相手の限界、制裁遵守、SoF/SoW。
Ops-it/off-ramp操作、ウォレットの設定、confsの監視。
財務-会計、報告、再評価、P&Lアトリビューション。
3）ツールとその役割
4）リスクメトリクスとターゲットSLO
エクスポージャー：'E=原資産の純資産残高をΣ'（米ドル）。目的：'E ≤ limit L'。
VaR （99％、 1d）： historical/par。アセット/ステーブルのバスケットのために。
TtH p95：預金の受領からヘッジまでの時間。
5）典型的な戦略
5.1「安定への自動販売」
入り口で（BTC/ETH/etc）→SOR（複数のCEX/OTC）を介して選択した馬小屋に即座に販売します。
発行者/チェーン限界に従ってstablesを貯えて下さい；部品-オフランプのフィアット。
暗号の結論については、必要に応じて「バック」を購入してください。
長所：シンプルさ、ほぼゼロのデルタ露出。
短所：売上高コスト、安定したリスク（depeg）、操作ラグ。
5.2 「Perp-hedge」（デルタ中和）
我々は（結論のために）逆の位置としてスポット暗号を保持します、短いperpはネットに相当します。
資金のバランス：資金調達>ターゲットの場合、部分的にstables/fiatに変換します。
長所：UXのための液体の点を保つことができます；柔軟性。
短所：資金価値と為替リスク。
5.3ネット決済予測のための「襟」
購入は、Tウィンドウごとの純支払額（例えば、7-14日）の基盤資産+セールス通話（または短いPERP）に置きます。
プレミアム予算はテールリスクを制限します。
長所：ドローダウンの制限；管理された価値。
短所：オプション流動性、より困難な操作。
5.4 「NWPヘッジ」（ネット撤退ポジション）
私たちは、行動モデル（季節性、キャッシュアウト率）から「T」地平線上の暗号のネット必要性を計算します。
私たちはこのボリュームだけをヘッジします。入って来る沈殿物は馬小屋の公園。
長所：より少ない回転数；「ケースの上に」ヘッジします。
短所：モデル予測リスク。
6）実行と会計アーキテクチャ
6.1コンポーネント
暗号ペイメントゲートウェイ：アドレス/請求書、confs、 AMLスクリーニング。
Treasury Router/SOR：交換選択/OTS、アルゴ実行（TWAP/VWAP/POV）、制限。
ヘッジエンジン：露出計算、perp/future/optionsの配置、HR/VaR監視。
元帳/会計：ポジション、市場再評価、P&Lアトリビューション：'Trading P&L'、 'Funding'、 'Slippage'、 'Fees'。
リスクとコンプライアンス：取引相手の限界、制裁審査、SoF/SoW、オン/オフランプポリシー。
6.2フロー（自動販売例）
1.デポジット。検出された→konfa ≥ N→AML_ok→'SOR。quote（）'
2.TWAP （idempotent exec_id）→'tradeを実行します。fills'→'convert→stable'
3.ヘッジだよ。update（）： 'E'、 'HR→1'→Kafkaのイベント
4.元帳だよ。mark2mkt： 終値/指標、P&L計算
5.ダッシュボード： TtH、 VaR、 HR、資金調達、スリッページ/手数料
6.3 Idempotencyと実行のリスク
注文と結論のためのIdempotentキー（再取引≠ webhookを繰り返します）。
流動性の低下（レイテンシーアラート/フィルム）のキルスイッチ。
スリップして引用符を転用するための回路遮断器（oracle vs book）。
7）データモデル（簡略化）
json
{
"ts": "2025-11-03T12:15:42Z",
"asset": "BTC",
"side": "SELL",
"notional_usd": 25000.0,
"avg_px": 68250.5,
"slippage_bps": 3.2,
"fees_usd": 7.5,
"venue": "CEX_A",
"exec_algo": "TWAP_2min",
"exposure_after_usd": 1200.0,
"hedge_ratio": 0.98,
"funding_24h_bps": 8,
"var_99_1d_usd": 5200.0
}8）制限とコントロール
9）会計・報告
Mark-to-Market （MtM）：独立した価格（価格オラクル/インデックス）によるポジションの毎日の再評価。
P&Lアトリビューション：'Price P&L'、 'Funding'、 'Fees'、 'Slippage'、 'FX'への分解。
ヘッジの有効性：'（ヘッジなしのΔ P&Lポートフォリオ− Δ P&L実際）/ヘッジなしのΔ P&L'。
GGRへのマッピング："支払い結果"と"term result'を別々に保存します。
取引の監査：exec_id、レポートのクリア、サイト別のアップロード。
10）コンプライアンス、KYC/AMLおよび制裁
オン/オフランプポリシー：ホワイトリストに登録された取引先のみ、KYC検証済みの口座が許可されます。
制裁のスクリーニングオンチェーン：アドレス/クラスタリング、「高リスク」タグ、相互運用性の禁止。
資金源/富：大規模I/Oのエスカレーションしきい値。
地域のルール：暗号支払いのステータス、課税、報告。
親権：プロバイダ/セルフストレージ、マルチシグ/HSM、出金制限ポリシー。
11）ダッシュボードとアラート（最小セット）
1.Exposure&HR：アセットと集計による。
2.VaR/ES：毎日の更新、ストレスシナリオ（− 20％、+20％、 depeg − 2％）。
3.TtH p50/p95、 exec latency、 fill ratio。
4.資金調達/運搬手数料/サイト別スリッページ。
5.安定した多様化：発行者/ネットワークによって、depegの索引。
6.会場リスク：残高/マージン/限度/インシデント。
- 'E> 0。8L_asset'→P1；'E> L_asset'→P0とオートヘッジ。
- 'VaR> L_VaR'→P1；' TtH p95> SLO'→P1。
- 'Depeg spread> 0。5％'（発行者による）→stablesの自動リバランス。
12）プレイブック
急激な崩壊（1時間あたり− 10％）：安定した状態に自動販売し、残りを短い休憩で閉じ、限界を狭め、小さなステップでTWAPをオンにします。
Depeg stable：安定した/フィアットを交互にする即時のリバランス、発行者の限界=0のこの馬小屋に対する近いperps。
取引所の引き出しフリーズ：SORは代替品、OTC RFQへの実行を切り替え、注文のサイズを縮小し、アプリケーションをパーティション化します。
サージファンディング：パープスからスポットへの部分的な移行+部分的な販売、キャリーバリューの再計算。
薄い市場/夜：TWAPウィンドウ、スリッページbpsの制限を増やし、大規模なリバランスを延期します。
13）テストケース（UAT/Prod-ready）
1.Idempotent Exec： webhook→1 dealを繰り返します。2つではありません。
2.TtH SLO： 100預金→p95 ≤ターゲットをシミュレートします。
3.キルスイッチ：交換遅延シミュレーション→SORスイッチ。
4.Depeg Drill：安定→自動リバランスのパリティに1％を−します。
5.ストレスVaR：価格ジャンプ± 20％→制限内のVaR/ES。
6.元帳の再発行：交換/UTSレポートとの毎日の再評価と和解。
7.制限の適用-L_asset→放棄/自動ヘッジを超えようとします。
14）頻繁な間違いとそれらを回避する方法
ヘッジのない長いウィンドウ（統合ラグ）：SLOとして'TtH'を修正し、ランプを「高速」に保ちます。
MonoProvider：サイト/発行者、会場/安定した制限を多様化します。
MtMおよびP&Lアトリビューションの欠如：ヘッジ効果の透明性はありません。
パップに対する盲目の信念：資金調達を無視する→ネガティブキャリー。
depegスクリプトはありません：出口計画なしの1つの安定したの高い割合。
非idempotent操作：webhookをチャットするときの重複注文/結論。
15）概要
iGamingでの仮想通貨の収益化の成功は、即時価格リスクの中和、厳格な制限規律/ダッシュボード、およびオン/オフランプの運用信頼性の3つの柱に依存しています。自動販売機、NWPヘッジ、perp/オプションツールをタイトなコンプライアンスと会計と組み合わせることで、TtWを低く、P&Lを安定させ、UXを迅速かつ予測可能にします。