კრიპტო ცვალებადობა და ჰეჯირება

TL; DR

კრიპტო გადასახადები იძლევა სწრაფ TtW- ს, დაბალ ღირებულებას და გლობალურ დაფარვას, მაგრამ ისინი რისკავს ფასებს. ძირითადი სტრატეგია არის მყისიერი კონვერტაცია (auto-sell in stebl/fiat) და NWP ჰეჯი (მხოლოდ წმინდა გადახდები). რისკის შესანარჩუნებლად: ექსპოზიციის ლიმიტები (წუთებში/საათებში), ჰეჯირების ინსტრუმენტები (სპოტი/პერსი/ფიუჩერსები/ვარიანტები), on/of-ramp დისციპლინა, VaR/TtH dashboards (დრო-hedge) და მკაცრი ოპერაციული idempotence.

1) გადახდის წრეში არასტაბილურობის წყაროები

ძირითადი აქტივის ფასი: BTC/ETH/TON და ა.შ.
stablecoins depeg: UST საქმე - ჩვენ ვაკონტროლებთ ემიტენტის/ჯაჭვის წილს.
ფიუჩერსული ბაზა და ფუნდამენტი: პერპები - სპოტი (პრემია/ფასდაკლება).
ლიკვიდობა და გადახტომა: ღამის საათები, ადგილობრივი ბაზრები, „თხელი“ წყვილი/ჯაჭვები.
FX კრიპტო თავზე: ფიატის ვალუტების ბალანსი აქტივების ნომინაციაში vs აშშ დოლარი.
ოპერაციული ფანჯარა: on/of-ramp შეფერხებები, blockchain- ის დადასტურება (ტკბილეული).

2) სამთო პოლიტიკა (დამხმარე მოდელი)

მიზანი: P&L ფასის შემცირება UX და ზღვრის შენარჩუნებისას.

2. 1 პრინციპები

1. Auto-hedge on receipt: ანაბრის დროს გადაკეთება სტეილად (USDC/USDT/... ემიტენტის ლიმიტით) ან ფიატი.
2. NWP-hedge (Net Withdrawal Postion): გაუფრთხილდით წმინდა გადასახადებს: 'netto = მოსალოდნელი დასკვნები - stables- ის ნაშთები ".
3. Time-to-Hedge (TtH) SLO: p95-2 წუთი (თხევადი წყვილი), 10 წუთი (თხელი ქსელები).
4. „ცოცხალი“ ბაზრის ლიმიტები: max. notaional არა-ჰეჯირებული ძირითადი აქტივი (მაგალითად, 0. დღის 5% GGR).
5. stables- ის დივერსიფიკაცია: არაუმეტეს X% ერთი ემიტენტის/ჯაჭვისთვის, ბალანსი on-chain/ოფლაინ-კასტოდისთვის.
6. Fail-safe: როდესაც ლიკვიდობა დაეცა, - დროებითი შეცვლა „deposit - stable მხოლოდ Y ქსელში“.

2. 2 ორგანიზაციული მატრიცა

Treasury - პასუხისმგებელია ჰეჯის წიგნზე, ლიმიტებზე, SOR/exec- ზე.
Risk/MLRO - კონტრარგუმენტების ლიმიტები, სანქციების შესაბამისობა, SoF/SoW.
Ops - of/of-ramp ოპერაცია, საფულეების კონფიგურაცია, საკვების მონიტორინგი.
Finance - რეგისტრაცია, მოხსენება, გადაფასება, P&L ატრიბუტი.

3) ინსტრუმენტები და მათი როლი

ინსტრუმენტი	რატომ	რისკები/მახასიათებლები
Stablecoins (USDC/USDT/...) ფასების რისკის მყისიერი „გაჩერება“	Depeg/ემიტენტი/ჯაჭვი; ემიტენტის/ჯაჭვის ლიმიტი; რეზერვების კონტროლი
სპოტის გაყიდვა (sell to fiat/stable)	ხაზოვანი ჰეჯი	პროსკალაცია; საფასური; custody/განთავსება
ფიუჩერსები/პერპეტები	დელტა ჰეჯი სპოტის გაყიდვის გარეშე	Funding ღირებულება; საიტის რისკი; ბაზა/ლიკვიდობა
ვარიანტები (puts/collars)	Tail-risk დაცვა, ბიუჯეტის დაზღვევა	პრიზი; ლიკვიდობა; ბერძნული (S, G, S,)
OTC RFQ	დიდი მოცულობა, ვიწრო ჭორები	კონტრაგენტის რისკი; KUS/limites
TWAP/VWAP/POV ალგო	შესრულება ციმციმების გარეშე	განხორციელება/იდემპოტენტურობა; SOR ბირჟებზე

4) მრიცხველები და სამიზნე SLO

Exposure (Neta): 'E = netto ბალანსი ძირითადი აქტივისთვის "(აშშ დოლარში). მიზანი: 'E - ლიმიტი L'.
VaR (99%, 1d): ისტორიული/წყვილი. აქტივების/სტაბების კალათისთვის.
TtH p95: დრო ანაბრის მიღებიდან ჰეჯამდე.

Hedge Ratio (HR): `HR =	ჰეჯირების პოზიცია	/	ექსპოზიცია	'(სამიზნე 0. 9–1. 05).
Funding/Carry Cost: funding გადახდა hedge/მოცულობისთვის.
Slippage bps: (შესრულებული ფასი არის საშუალო ბაზარი )/საშუალოდ 10,000.
Depeg Risk Index: შეწონილი ემიტენტის/ჯაჭვების ინდექსი (ჭარბი რაოდენობა 1 დოლარამდე, ჭიქა სიღრმე).

5) ტიპიური სტრატეგიები

5. 1 „Auto-sell to Stable“ (ბაზა)

შესასვლელში (ანაბარი BTC/ETH/etc), დაუყოვნებლივ გაყიდეთ შერჩეული SOR სტეიკი (რამდენიმე CEX/OTC).
შეინახეთ stables ემიტენტის/ჯაჭვების ლიმიტების მიხედვით; ნაწილი - ოფისში off-ramp.
კრიპტოში დასკვნებისთვის - საჭიროების შემთხვევაში იყიდეთ „უკან“.

დადებითი: სიმარტივე, თითქმის ნულოვანი დელტა ექსპოზიცია.
უარყოფითი: ბრუნვის ხარჯები, სტეიბლის რისკი, ოპერაციული ბანაკები.

5. 2 „Perp-hedge“ (დელტას ნეიტრალიზაცია)

ჩვენ ვატარებთ სპოტს, როგორც საპირისპირო პოზიციას (დასკვნებისთვის), პერანგის ქერქი ექვივალენტურია.
ჩვენ დაბალანსებული ვართ funding: თუ funding> სამიზნე, ნაწილობრივ გადავიტანოთ stables/fiyat.

დადებითი: შეგიძლიათ შეინარჩუნოთ თხევადი სპოტი UX- სთვის; მოქნილობა.
უარყოფითი: ფუნდამენტური ღირებულება და გაცვლის რისკი.

5. 3 „კოლარი“ პროგნოზირებადი წმინდა გადახდებისთვის

ძირითადი აქტივის ბილეთების შეძენა + კოლების (ან მოკლე პერანგის) გაყიდვა T ფანჯარაზე წმინდა გადახდების ოდენობით (მაგალითად, 7-14 დღე).
ჯილდოს ბიუჯეტი ზღუდავს tail-risk.

უპირატესობები: დაშვების შეზღუდვა; მართვადი ღირებულება.
უარყოფითი მხარეები: ვარიანტების ლიკვიდობა, უფრო რთული, ვიდრე ოპერაციული.

5. 4 «NWP-hedge» (Net Withdrawal Position)

ჩვენ ველოდებით ქცევითი მოდელების 'T' ჰორიზონტზე კრიპტო საჭიროებას.
ჩვენ მხოლოდ ამ მოცულობას ვხსნით; შემომავალი ანაბრები პარკს stables.

დადებითი: ნაკლები ბრუნვა; ჰეჯი „საქმეში“.
უარყოფითი მხარეები: პროგნოზის მოდელის რისკი.

6) შესრულებისა და აღრიცხვის არქიტექტურა

6. 1 კომპონენტები

Crypto Payments Gateway: მისამართები/ინვოისები, ტკბილეული, AML სკრინინგი.
Treasury Router/SOR: გაცვლის/OTS, ალგოს შესრულება (TWAP/VWAP/POV), ლიმიტები.
Hedge Engine: ექსპოზიციის გაანგარიშება, perp/fuch/options განთავსება, HR/VaR- ის მონიტორინგი.
Ledger/Accounting: პოზიციები, გადაფასება ბრენდის ბაზარზე, P&L ატრიბუტები: 'Trading P&L', 'Funding', 'Slippage', 'Fees'.
Risk & Compliance: კონტრარგუმენტების შეზღუდვები, სანქციების სკრინინგი, SoF/SoW, on/off-ramp პოლიტიკა.

6. 2 ნაკადი (auto-sell მაგალითი)

1. Deposit. კონფიდენციალურობის detectected N AML _ ok 'SOR. quote()`

2. Execute TWAP (idempotent exec _ id) არის 'trade. fills` → `convert→stable`

3. Hedge. განახლება (): 'E', 'HR' 1 'მოვლენები კაფკაში

4. Ledger. Mark2mkt: დახურვის ფასი/ინდიკატორი, გაანგარიშება P&L

5. Dashboard: TtH, VaR, HR, funding, slippage/fees

6. 3 Idempotence და რისკები

ორდერებისა და დასკვნების იდემპოტენტური გასაღებები (ვებჰუკის განმეორება - მეორე გარიგება).
Kill-switch ლიკვიდობის დეგრადაციისთვის (ალერტები ლაზერული/ხერხისთვის).
Circuit-breakers ციტატების გადალახვისა და განსხვავების შესახებ (oracle vs book).

7) მონაცემთა მოდელი (გამარტივებული)

json
{
"ts": "2025-11-03T12:15:42Z",
"asset": "BTC",
"side": "SELL",
"notional_usd": 25000.0,
"avg_px": 68250.5,
"slippage_bps": 3.2,
"fees_usd": 7.5,
"venue": "CEX_A",
"exec_algo": "TWAP_2min",
"exposure_after_usd": 1200.0,
"hedge_ratio": 0.98,
"funding_24h_bps": 8,
"var_99_1d_usd": 5200.0
}

8) ლიმიტები და კონტროლი

Position Limit (per asset): `	E	L _ asset '(მაგალითად, $250k).
Aggregate VaR Limit: 'SVaR (კალათა) - L _ VaR'.
Venue Limit: მაქს ბალანსი/ზღვარი ბირჟაზე/OTS; დივერსიფიკაცია - 2-3 ადგილი.
Stable Exposure Limit: X% ემიტენტისთვის, Y% ერთ ქსელში.
Time Limit: `TtH p95` в SLO; ალერტები ჭარბი რაოდენობით.
Counterparty Rating: შიდა გაცვლითი/OTS (კაპიტალი, ლიცენზია, პროვოკაციები, ინციდენტები).

9) აღრიცხვა და რეპორტირება

Mark-to-Market (MtM): პოზიციების ყოველდღიური გადაფასება დამოუკიდებელი ფასის მიხედვით (ფასების ორაკულები/ინდექსები).
P&L Attribution: დაშლა 'Price P&L', 'Funding', 'Fees', 'Slippage', 'FX'.
Hedge Effectiveness: '(CP&L პორტფელის გარეშე hadge - SP&L ფაქტობრივი )/PP & L ჰეჯის გარეშე.
Mapping for GGR: ცალკე შეინახეთ „გადახდის შედეგი“ vs „ზედმეტი შედეგი“.
სავაჭრო აუდიტი: exec _ id, წებოვანი ანგარიშები, საიტების გადმოტვირთვა.

10) შესაბამისობა, KYC/AML და სანქციები

პოლიტიკა of/off-ramp: ნებადართულია მხოლოდ whitelisted კონტრარგუმენტები, KYC დადასტურებული ანგარიშები.
სანქციების სკრინინგი: მისამართები/კლასტერიზაცია, მაღალი რისკის ნიშნები, ურთიერთქმედების აკრძალვა.
Funds/Wealth წყარო: ესკალაციის ბარიერები დიდი შეყვანის/დასკვნებისთვის.
რეგიონალური წესები: კრიპტო გადასახადების სტატუსი, დაბეგვრა, ანგარიშები.
Custody: პროვაიდერი/დამოუკიდებელი შენახვა, მულტისიგი/HSM, გამომავალი ლიმიტის პოლიტიკა.

11) დაშბორდი და ალერტები (მინიმალური ნაკრები)

1. Exposure & HR: აქტივები და აგრეგატი.
2. VaR/ES: ყოველდღიური განახლება, სტრესის სცენარები (− 20%, + 20%, დეპეგ − 2%).
3. TtH p50/p95, exec latency, fill ratio.
4. Funding/Carry და Fees/Slippage საიტებზე.
5. Stable Diversification: ემიტენტის/ქსელების მიხედვით, დეპეგის ინდექსი.
6. Venue Risk: ნაშთები/ზღვარი/ლიმიტები/ინციდენტები.

ალერტა:

`E > 0. 8L _ asset's P1; 'E> L _ asset' P0 მანქანის ჰეჯით.
`VaR > L_VaR` → P1; `TtH p95 > SLO` → P1.
`Depeg spread > 0. 5% '(ემიტენტის მიხედვით) - stables auto-rebalans.

12) პლეიბუკი

მკვეთრი ჩამონგრევა (საათში − 10%): ავტო-sell steable- ში, დახურეთ დარჩენილი ნაწილი მოკლე ხმით, შეამცირეთ ლიმიტები, ჩართეთ TWAP მცირე ნაბიჯით.
Depeg stable: მყისიერი რბოლა ალტერნატიული stable/fiyat- ისთვის, ემიტენტის ლიმიტი = 0, დახურეთ პერანგები ამ სტეიბლის წინააღმდეგ.
გამომავალი გაყინვა ბირჟაზე: SOR ცვლის შესრულებას ალტერნატივად, OTC RFQ, შეკვეთების ზომის შემცირება, განაცხადების განაწილება.
Funding- ის ზრდა: ნაწილობრივი გადასვლა სპოტიდან სპოტზე + ნაწილობრივი სელი, carry ღირებულების დათვლა.
თხელი ბაზარი/ღამე: TWAP ფანჯრის გაზრდა, ცრემლსადენი ბილიკის ლიმიტი, გადადოს დიდი რელსები.

13) ტესტის შემთხვევები (UAT/UAT მზადყოფნა)

1. Idempotent Exec: ვებჰუკის განმეორება - 1 გარიგება, არა ორი.
2. TtH SLO: მიზნის 100 დეპოზიტის სიმულაცია.
3. Kill-switch: გაცვლის შეფერხების იმიტაცია SOR გადადის.
4. Depeg Drill: steable- ის პარიტეტის 1% მოქმედებს მანქანის რებალანსით.
5. Stress VaR: ფასის ნახტომი ± 20% - VaR/ES ლიმიტებში.
6. Ledger Reprice: ყოველდღიური გადაფასება და შერიგება გაცვლითი/OTS ანგარიშებით.
7. Limits Enforcement: L _ asset- ის გადალახვის მცდელობა/მანქანის ჰეჯი.

14) ხშირი შეცდომები და როგორ მოვერიდოთ მათ

გრძელი ფანჯარა ჰეჯის გარეშე (ინტეგრაციის ბანაკები): დააფიქსირეთ 'TtH' როგორც SLO, შეინახეთ „სწრაფი“ on-ramp.
მონოპროვიდერი: დივერსიფიცირება პლატფორმები/ემიტენტები, შეზღუდვები venue/stable.
MtM და P&L ატრიბუტების არარსებობა: არ არსებობს ჰეჯის ეფექტურობის გამჭვირვალობა.
Perps- ის ბრმა რწმენა: funding უგულებელყოფა - უარყოფითი დარტყმა.
არ არსებობს depeg სცენარი: ერთი სტეილის მაღალი წილი გასასვლელი გეგმის გარეშე.
არაიდემპოტენტური ოპერაციები: ორდერების/დასკვნების დუბლები ვებჰუკების გახსნის დროს.

15) რეზიუმე

წარმატებული კრიპტო მონეტიზაცია iGaming- ში ეყრდნობა სამ სვეტს: ფასების რისკის დაუყოვნებლივი ნეიტრალიზაცია, მკაცრი შეზღუდული დისციპლინა/დაშბორდები და of/of-ramp ოპერაციული საიმედოობა. Auto-sell- ის, NWP ჰეჯისა და ოფსეტური ინსტრუმენტების კომბინაციით - მკაცრი შესაბამისობით და აღრიცხვით - თქვენ ატარებთ TtW- ს დაბალ, P&L სტაბილურ, ხოლო UX სწრაფი და პროგნოზირებადი.

კრიპტო ცვალებადობა და ჰეჯირება

დაგვიკავშირდით

სწრაფი კავშირი

ვიდეო მალე განახლდება

ჩვენ ახლა ძალიან დაკავებული ვართ პროექტებით