암호화 변동성 및 헤징
TL; DR
Crypto 결제는 빠른 TtW, 저렴한 비용 및 글로벌 범위를 제공하지만 가격 위험을 수반합니다. 기본 전략은 즉각적인 전환 (안정/피아트로 자동 판매) 및 NWP 헤지 (순결제 만 헤지) 입니다. 위험 유지: 노출 제한 (분/시간), 헤지 기기 (스팟/퍼프/선물/옵션), 온/오프 램프 분야, VaR/TtH 대시 보드 (타임 투 헤지) 및 엄격한 운영 demmpotency.
1) 결제 루프의 변동성 원인
기본 자산 가격: BTC/ETH/TON 등
Depeg stablecoins: UST 사례 → 발행자/체인 당 주식 관리.
선물 기반 및 자금 조달: 퍼프 스팟 (프리미엄/할인).
유동성 및 미끄러짐: 야간, 현지 시장, 얇은 쌍/체인.
암호화에 대한 FX: 화폐 통화 잔고 대 USD 자산 지명.
운영 창: 온/오프 램프 지연, 블록 체인 (confa) 확인.
2) 양육권 정책 (참조 모델)
목적: UX 및 마진을 유지하면서 가격에서 P & L을 최소화하십시오.
2. 1 가지 원칙
1. 영수증 자동 헤지: 예치시 안정으로 변환 (USDC/USDT/... 발행자 한도 포함) 또는 fiat.
2. NWP- 헤지 (Net Within Position): 헤지 넷 지불: 'net = 예상 테이크 아웃-마구간'
3. TtH (Time-to-Hedge) SLO: p95 체 2 분 (액체 쌍), 10 분 (얇은 네트워크).
4. 라이브 시장 한계: 최대. 헤지되지 않은 기본 자산에 대한 notaional (예: 매일 5% GGR).
5. 마구간 다각화: 발행자/체인 당 X% 이하, 체인/오프라인 사용자 정의 균형.
6. 실패 안전: 유동성이 떨어지면 임시 스위치는 "네트워크에서만 예금 → steybl" 입니다.
2. 2 조직 매트릭스
재무부-헤지 북, 한도, SOR/exec를 담당합니다.
위험/MLRO-상대방 제한, 제재 준수, SoF/SoW.
Ops-it/off-ramp 작업, 지갑 구성, 혼란 모니터링.
재무-회계, 보고, 재평가, P&L 귀속.
3) 도구와 그 역할
4) 위험 지표 및 대상 SLO
노출: 'E = 기본 자산의 순 잔액' (USD). 목적: 'E 방향 제한 L'.
VaR (99%, 1d): 역사적/파. 자산/마구간 바구니.
TtH p95: 보증금을 헤지로 수령 한 시간.
5) 전형적인 전략
5. 1 "안정된 자동 판매"
입구에서 (BTC/ETH/등의 보증금) → SOR (여러 CEX/OTC) 을 통해 선택된 마구간에 즉시 판매합니다.
발행자/체인 제한에 따라 저장 마구간; 부분-오프 램프의 피아트.
암호화의 결론은 필요에 따라 "다시 구매" 하십시오.
장점: 단순성, 거의 제로 델타 노출.
단점: 매출 비용, 안정적인 위험 (depeg), 작동 지연.
5. 2 "퍼프 헤지" (델타 중화)
우리는 스팟 크립트를 역 위치로 유지합니다 (결론의 경우). 짧은 퍼프는 그물과 같습니다.
밸런싱 자금: 자금> 목표 인 경우 부분적으로 마구간/피아트로 전환하십시오.
장점: UX의 액체 자리를 유지할 수 있습니다. 유연성.
단점: 자금 조달 가치 및 교환 위험.
5. 순 결제 예측을위한 3 "칼라"
구매는 기본 자산 + 판매 통화 (또는 짧은 perp) 를 T 창 당 순 결제 금액 (예: 7-14 일) 으로 적용합니다.
프리미엄 예산은 테일 리스크를 제한합니다.
장점: 결점 제한; 관리 가치.
단점: 옵션 유동성, 운영상의 어려움.
5. 4 "NWP- 헤지" (순 철회 위치)
행동 모델 (계절성, 현금 인출률) 에서 'T' 수평선에 대한 암호화의 순 필요성을 계산합니다.
우리는이 볼륨 만 헤지합니다. 마구간에 들어오는 퇴적물 공원.
장점: 이직률이 낮음; "사건에 헤지".
단점: 모델 예측 위험.
6) 실행 및 회계 아키텍처
6. 1 가지 구성 요소
Crypto Payments 게이트웨이: 주소/송장, 혼란, AML 심사.
재무부 라우터/SOR: 교환 선택/OTS, 알고 실행 (TWAP/VWAP/POV), 제한.
헤지 엔진: 노출 계산, 퍼프/미래/옵션 배치, HR/VaR 모니터링.
원장/회계: 위치, 시장 간 재평가, P&L 귀속: '거래 P&L', '자금 조달', '미끄러짐', '수수료'.
위험 및 준수: 상대방 제한, 제재 심사, SoF/SoW, 온/오프 램프 정책.
6. 2 흐름 (자동 판매 예)
1. 예금. 감지 → konfa 계정 → N → AML _ ok → 'SOR. 인용 () '
2. TWAP (idempotent exec_ id) → 'trade를 실행하십시오. '→' 변환 → 안정 '
3. 헤지. 업데이트 (): 카프카의 'E', 'HR → 1' → 이벤트
4. 원장. mark2mct: 종가/표시기, P&L 계산
5. 대시 보드: TtH, VaR, HR, 자금 조달, 미끄러짐/수수료
6. 3 이념과 실행 위험
주문 및 결론에 대한 이데올로기 키 (웹 후크 반복 반복).
유동성 저하를위한 킬 스위치 (대기 시간 경고/완료).
따옴표 미끄러짐 및 분기를위한 회로 차단기 (oracle vs book).
7) 데이터 모델 (단순화)
json
{
"ts": "2025-11-03T12:15:42Z",
"asset": "BTC",
"side": "SELL",
"notional_usd": 25000.0,
"avg_px": 68250.5,
"slippage_bps": 3.2,
"fees_usd": 7.5,
"venue": "CEX_A",
"exec_algo": "TWAP_2min",
"exposure_after_usd": 1200.0,
"hedge_ratio": 0.98,
"funding_24h_bps": 8,
"var_99_1d_usd": 5200.0
}8) 제한 및 제어
9) 회계 및보고
Mark-to-Market (MtM): 독립 가격 (가격 oracles/indices) 별로 매일 포지션을 재평가합니다.
P&L 공헌: 'Price P&L', 'Funding', 'Fees', 'Slippage', 'FX' 로 분해.
헤지 효과: '(헤지가없는
GGR 매핑: "지불 결과" 대 "기간 결과" 를 별도로 저장합니다.
거래 감사: exece _ id, 청산 보고서, 사이트 별 업로드.
10) 준수, KYC/AML 및 제재
온/오프 램프 정책: 백인 거래자 만 KYC 확인 계정이 허용됩니다.
제재 선별 체인: 주소/클러스터링, "고위험" 태그, 상호 운용성 금지.
자금/부의 출처: 대규모 I/O에 대한 에스컬레이션 임계 값.
지역 규칙: 암호화 지불, 과세, 보고 상태.
양육권: 공급자/자체 저장, multisig/HSM, 인출 제한 정책.
11) 대시 보드 및 경고 (최소 세트)
1. 노출 및 HR: 자산 별 및 전체.
2. VaR/ES: 일일 업데이트, 스트레스 시나리오 (-20%, + 20%, depeg-2%).
3. TtH p50/p95, 임원 대기 시간, 채우기 비율.
4. 현장 별 자금/운송 및 수수료/미끄러짐.
5. 안정적인 다각화: 발행자/네트워크 별 depeg 인덱스.
6. 장소 위험: 밸런스/마진/한계/사건.
- 'E> 0. 8L _ asset '→ P1; 자동 헤지가있는 'E> L _ asset' → P0.
- 'VaR> L _ VaR' → P1; 'TtH p95> SLO' → P1.
- '데펙 스프레드> 0. 5% '(발행자에 의해) → 마구간의 자동 재조정.
12) 플레이 북
급격한 붕괴 (시간당 -10%): 안정으로 자동 판매하고 짧은 휴식으로 나머지를 닫고 한계를 좁히고 작은 단계로 TWAP를 켜십시오.
Depeg 안정: 대체 안정/피아트, 발급자 제한 = 0에 대한 즉각적인 재조정, 이 안정에 대한 가까운 perps.
교환 철회 동결: SOR은 실행을 대체 OTC RFQ로 전환하여 주문 크기를 줄이고 응용 프로그램을 분할합니다.
서지 펀딩: 퍼프에서 스팟 + 부분 판매, 캐리 가치의 재 계산 부분 전환.
얇은 시장/야간: TWAP 창을 늘리고 미끄러짐 bps를 제한하며 큰 재조정을 연기하십시오.
13) 테스트 사례 (UAT/Prod-ready)
1. Idempotent Exec: 2 개가 아닌 웹 후크 → 1 거래를 반복하십시오.
2. TtH SLO: 100 개의 침전물 → p95 체 목표를 시뮬레이션합니다.
3. 킬 스위치: 교환 지연 시뮬레이션 → SOR 스위치.
4. Depeg Drill: 안정적인 → 자동 재조정의 패리티에 대한 -1% 가 트리거됩니다.
5. 스트레스 VaR: 한도 내에서 가격 상승 λ20% → VaR/ES.
6. 원장 보충: 교환/UTS 보고서를 통한 일일 재평가 및 조정.
7. 제한 집행-L _ asset → 면제/자동 헤지를 초과하려고 시도하십시오.
14) 빈번한 실수와 피하는 방법
헤지가없는 긴 창 (통합 지연): 'TtH' 를 SLO로 수정하고 "빠른" 경사로를 유지하십시오.
MonoProvider: 사이트/발급자 다양 화, 장소/안정 한계.
MtM 및 P&L 속성 부족: 헤지 효과에 대한 투명성 없음.
특권에 대한 맹목적인 믿음: 자금 조달 → 부정적인 캐리를 무시
depeg 스크립트는 없습니다. 출구 계획없이 하나의 안정된 비율이 높습니다.
비 등원 작업: 웹 후크 채팅시 중복 주문/결론.
15) 요약
iGaming에서 성공적인 암호화 수익 창출은 즉각적인 가격 위험 중화, 엄격한 제한 규율/대시 보드 및 온/오프 램프 운영 안정성의 세 가지 기둥에 의존합니다. 자동 판매, NWP 헤지 및 perp/옵션 도구를 엄격한 준수 및 회계와 결합하여 TtW를 낮고 P & L을 안정적이며 UX를 빠르고 예측 가능하게 유지합니다.